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【转载】巴菲特在中石油暴赚277亿给俺们什么启示呢?  

2012-09-07 17:27:06|  分类: 投资心得 |  标签: |举报 |字号 订阅

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核心:资本的天性是追逐高投资收益率,在股票市场上,获得的根本秘诀只有一个:低买高卖。巴菲特也是如此。

但他并不是预测股价涨跌,而是通过分析公司内在价值,判断股价相对于价值是过于低估还是过于高估,以此决定低买还是高卖。

如何才能做到低买高卖呢。巴菲特说这很简单:在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧

对中国投资者来说,中石油无疑是巴菲特最经典的低买案例。

 

一、2003年:在别人恐惧时贪婪

中石油 200047日在香港主板上市,发行价1港元【赟注:国人就是这么溅,卖给境外人8毛多,卖给国人16.7元,20倍之差!】。正好赶上网络科技股泡沫股市猛涨的顶峰,香港恒指不到3年大涨3倍。刚刚上市,股市就从暴涨转为暴跌。从2000328日最高的18397点一路狂跌到2003425日最低的8331点,3年暴跌55%

但是中石油200047日到200347日上市3年却大涨65%。中石油每股收益为0.32元、0.26元、0.27元。收益下降为什么股价却大涨呢?原因很简单,油价大涨。2002年国际原油价格19.96美元上涨到31.21美元/,涨幅超过50%【为何石油大涨中石油业绩还下滑呢?】

 

可是由于股市持续大跌3年,投资者非常恐惧,中石油这个中国甚至是亚洲最赚钱的公司也少人问津。

200341,巴菲特控股的伯克希尔公司却突然公告,已经大量买入11.09亿股中石油股票,持股比例达到6.31%。有人分析认为这是过去 1年多买入的。此后巴菲特一个月连续7次大量增持一倍以上。425日,伯克希尔发布公告披露,宣称持有23.39亿股中石油H股,占流通股的 13.35%,成为仅次于中石油集团的第二大股东。

根据伯克希尔2003年年报,其中石油累计买入成本4.88亿美元,每股买入成本0.208美元,以当时汇率1美元兑7.80港元计算,每股买入成本1.62港元。

 

二、买入中石油的唯一原因:价值过于低估=0.4元去买1元的东西。

那么巴菲特买入中石油是根据什么呢?是根据宏观经济分析吗?是根据分析师报告吗?是调研公司与管理层交流吗?都不是。

巴菲特2007年接受央视采访时说:“我读年报像其他人读报纸一样,每年我都读几千份年报,我不知道我读了多少。我读了中石油20024月发布的年报,而且又读了2003年发布的年报,然后我决定投资5亿美元中石油,仅仅是根据我读的年报,我没有见过管理层,也没有见过分析家的报告,但公司的年报非常通俗易懂。

 

巴菲特在20055月的股东大会上说:“任何人都有可能通过阅读中石油的年报而了解到我们了解到的东西。我们在投资一家公司以前,从来不去实地看这家公司,你所需要的信息都在这里了,白纸黑字。我只是坐在办公室里读了年报。……我基本上不擅长预测宏观经济(尽管我们在外汇上下了很大的赌注)。最好的方式是投资于个别的公司,就像我们在中石油上所做的那样。”

 

那么巴菲特买入中石油的依据究竟是什么呢?只有一个,是价值。

2009929我参加了央视对话巴菲特的节目。巴菲特在节目上说:“在我阅读中石油年报的时候,我认为这家公司当时价值1000亿美元,我再看看市值,它当时的核心业务的股票市值只是350亿美元,所以我觉得很值,我就买入了。”

 

2005430日的伯克希尔年度股东大会上,巴菲特说:“几年前,我读了这家公司的年报之后就买进了,这是我们持有的第一只中国股票,也是到目前为止最新一只。这家公司的石油产量占全球的3%,这是很大的数量。中石油的市值想当于艾克森美孚的80%。去年中石油的盈利为120亿美元。2003 年在财富500强公司的排行榜上只有5个公司获得了这么多利润。当我们买这个公司时候,它的市值为350亿美元,所以我们是以相当于2003年盈利(每股收益0.59港元)3倍的价钱买入的。中石油没有使用那些财务杆杆。它派发盈利的45%作为股息。所以基于我们的购买成本,我们获得了15%的现金股息收益率。”

 

按照2002年度每股收益0.27港元计算,巴菲特1.62港元的平均买入价格,只有6倍的市盈率而国外石油股都是十几倍的市盈率,并且中石油股息收益率达到5%6%,与国外同行持平。无论是和香港其他H股公司相比还是跟国际石油公司相比,中石油都具有相当大的安全边际。巴菲特的伙伴芒格则感叹:“如果一直有这样的投资机会出现,生活该多美好啊。”

 

而且巴菲特当时看好油价会上涨。200710月,巴菲特接受央视经济半小时采访时说:“石油公司利润主要是依赖于油价,如果原油在30美元一桶的时候,我们对未来盈利前景很乐观。……中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年原油的价格,不过30美元一桶的时候我非常肯定。”

 

三、最重要的不是高卖,而是低买

20077月到10月巴菲特以1114港元的价格卖出了中石油,按照他1.62港元的买入成本,赚了7倍多/合277亿港元。

【请各位注意,从巴菲特最后一次买入的2003424日,即使他一股不卖,继续持有至今,到2012812日,十年累计盈利也会有7.76倍,每年投资收益率24%。】

相信你这时会更加清楚,为什么巴菲特始终认为:最关键的是低买,而不是高卖【赟注:对此俺专门有发文:“股市上会卖的真的是师傅吗?”见http://blog.sina.com.cn/s/blog_3f70d8d001012453.html 

(以上资信自刘建位)

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